ВВП России - Индекс ВЭБ

  • Апрель

    Оперативные данные указывают на то, что в апреле 2015 года экономический спад усилился. ВВП по сравнению с мартом 2015 года сократился на 0,6%, а по сравнению с апрелем 2014 года на 4,3%.

    Изменение ВВП к предыдущему месяцу: продолжение спада

    Индекс Внешэкономбанка – оценка ВВП, январь 1999 = 100,
    с исключением сезонных и календарных факторов

    По оценке Внешэкономбанка, динамика ВВП по отношению к предыдущему месяцу с исключением сезонного и календарного факторов снижается четвертый месяц подряд. ВВП в апреле 2015 года снизился на 0,6% после падения на 0,4% в марте, на 0,6% в феврале и на 1,6% в январе.

    Негативную динамику со снятой сезонностью показали обрабатывающие производства (-2,0%), добыча полезных ископаемых (-0,5%) и торговля (-1,5). Позитивное влияние на развитие экономики оказали производство электроэнергии, газа и воды (0,9%) и производство продукции сельского хозяйства (0,1%).

    Изменение ВВП за 12 месяцев: ускорение спада до 4,3%

    Индекс Внешэкономбанка – оценка ВВП, прирост к
    соответствующему месяцу предыдущего года, %

    По оценке Внешэкономбанка, ВВП в апреле 2015 года по отношению к соответствующему месяцу прошлого года снизился на 4,3% после снижения на 3,3% в марте 2015 года. За период января-апреля снижение ВВП составило 2,5%.

    Усиление спада ВВП в апреле, прежде всего, обусловлено падением динамики отраслей промышленного производства, транспорта и финансового сектора. Также негативное влияние на ВВП начала оказывать динамика экспортных пошлин, которая поддерживала ВВП в первые месяцы года.

    Комментарий Андрея Клепача, главного экономиста Внешэкономбанка

    «Усиление спада в апреле указывает на то, что нижняя точка кризиса еще не пройдена. Пока основной негатив связан с потребительскими расходами. Склонность к сбережениям домашних хозяйств продолжает увеличиваться на фоне ускорения падения доходов, при этом повышается предпочтение вкладов в банках по сравнению с сбережениями в наличной валюте. Сохранение относительно низкого уровня безработицы достигается существенным снижением реальной заработной платы.

    Если в первом квартале мы наблюдали существенный рост бюджетных расходов и, прежде всего, расходов на оборону, то в апреле динамика этих расходов стала негативной. Судя по всему, это стало одним из факторов снижения выпуска машиностроительных производств.

    Также исчерпывается положительный эффект, связанный с всплеском экспорта нефти и нефтепродуктов в первые месяцы года.

    В то же время данные Росстата по инвестициям выглядят пока на удивление благоприятно. Скромные темпы снижения инвестиций никак не соответствуют наблюдаемому в апреле существенному обвалу предложения инвестиционных товаров на внутреннем рынке. Резко усилился спад ввоза инвестиционных товаров из дальнего зарубежья, а выпуск машиностроительных производств и производства строительных материалов определил общий разворот позитивного тренда в промышленности в апреле. Отток капитала из частного сектора также ускорился и составил около 12 млрд. долларов против 8 млрд. в марте.

    Эти тенденции указывают на возрастание рисков ускорения спада инвестиционной активности в ближайшие месяцы.

    Пересмотрена оценка динамики ВВП в 1 квартале 2015 года

    Опубликованная Росстатом первая оценка ВВП за 1 квартал 2015 года оказалась ниже, чем ожидалось в соответствии с Индексом ВВП Внешэкономбанка (-1,9% против -1,5%). В целях соответствия Индекса ВВП Внешэкономбанка отчетным официальным квартальным данным скорректирована месячная динамика в январе-марте 2015 года.

    Динамика прироста ВВП К соответствующему месяцу предыдущего года скорректирована за январь с -1,0% до -1,4%, за февраль с -0,3% до -0,7% и с -2,9% до -3,3% за март. По отношению к предыдущему кварталу оценка падения индекса в 1 квартале с исключением сезонного и календарного фактора скорректирована до -2,1% против -1,4% в предыдущей версии. В то же время методика Росстата, на наш взгляд, не позволяет при квартальных оценках учесть в полной мере эффект чистых налогов. Возможно, что при годовой оценке ВВП, картина квартальной динамики сблизится с Индексом ВВП Внешэкономбанка.


    Оценка ВВП России – Индекс Внешэкономбанка *

    Период Темп прироста Объем,
    млрд рублей
    в % к соответств.
    месяцу предыдущего
    года
    в % к предыдущему месяцу,
    очищенный от сезонного
    и календарного факторов
    январь 2015 -1,4 -1,6 4957
    февраль 2015 -0,7 -0,6 5799
    март 2015 -3,3 0,4 5937
    1 квартал 2015 -1,9 -2,1 16693
    декабрь 2014 4,3 0,6 6035

    * Основные принципы оценки и источники данных


  • Май

    Оперативные данные указывают на то, что в мае 2015 года экономический спад ускорился. Снижение ВВП по отношению к соответствующему периоду прошлого года составило 5,4% против снижения 4,8% в апреле. К предыдущему месяцу ВВП снизился на 0,6%.

    Изменение ВВП к предыдущему месяцу: продолжение спада

    Индекс Внешэкономбанка – оценка ВВП, январь 1999 = 100,
    с исключением сезонных и календарных факторов

    По оценке Внешэкономбанка, динамика ВВП по отношению к предыдущему месяцу с исключением сезонного и календарного факторов снижается пятый месяц подряд. ВВП в мае 2015 года снизился на 0,6% после падения на 0,8% в апреле. В целом за прошедшие 5 месяцев года ВВП снизился на 4,4%. Негативную динамику со снятой сезонностью в мае продемонстрировали обрабатывающие производства (-0,7%), добыча полезных ископаемых (-0,4%), производство и распределение электроэнергии, газа и воды (-1,7%), строительство (-3,5%) и платные услуги (-1,0%). При этом розничная торговля перестала вносить отрицательный вклад в динамику ВВП. Продолжает оказывать позитивное влияние на развитие экономики производство продукции сельского хозяйства.

    Изменение ВВП к соответствующему месяцу предыдущего года: ускорение спада до 5,4%

    Индекс Внешэкономбанка – оценка ВВП, прирост к
    соответствующему месяцу предыдущего года, %

    По оценке Внешэкономбанка, ВВП в мае 2015 года по отношению к соответствующему месяцу прошлого года снизился на 5,4% после снижения на 4,8% в апреле. За период январь-май снижение ВВП составило 3,4%. Усиление спада ВВП в мае обусловлено, прежде всего, ускорением спада в обрабатывающих производствах, строительстве, транспорте и финансовом секторе.

    Комментарий Андрея Клепача, главного экономиста Внешэкономбанка

    «Экономический спад набрал ход - месячное сокращение ВВП продолжается пятый месяц подряд. Его темп составляет 0,6-0,8% в месяц. При этом начинают меняться факторы этого спада. Быстро набирает силу снижение инвестиционного спроса. Это тянет за собой вниз показатели строительства и производств ориентированных на этот спрос. В апреле-мае существенно усилился спад в машиностроении, производстве строительных материалов, закупок импортного оборудования. Годовое падение строительства стало двухзначным, что является одним из основных факторов ускорения спада ВВП в мае. В то же время сжатие потребитель-ских расходов, которое стало основным негативным драйвером в первые месяцы 2015 года, близко к исчерпанию. Розничные продажи в мае прекратили снижение, стабилизировавшись на уровне апреля. Замедление инфляции начинает повышать покупательную способность заработных плат. Однако рост безработицы возобновился в мае и это будет сдерживать потребительские настроения в ближайшие месяцы. Среди других факторов можно отметить исчерпание положительного эффекта от роста экспорта нефтепродуктов. Это поддерживало динамику ВВП в первом квартале. С другой стороны, в ближайшие месяцы можно ожидать возобновления роста спроса на экспортируемый Россией газ в результате существенного снижения цен. В целом, исходя из динамики апреля-мая, можно оценить, что снижение ВВП во втором квартале составит более 5%. Это несколько превышает наши предыдущие оценки. Отток капитала в мае значительно снизился – по нашей оценке, до 6 млрд. долл. США против 13 млрд. долл. в апреле. С большой вероятностью здесь сыграло укрепление рубля, что снизило привлекательность активов в иностранной валюте, а также приходящейся на май локальный минимум платежей по внешнему долгу. К сожалению, оба этих фактора являются временными и во второй половине года отток капитала может вновь ускориться»

    Пересмотрена оценка динамики ВВП в 1 квартале 2015 года

    Опубликованная Росстатом первая оценка ВВП за 1 квартал 2015 года оказалась ниже, чем предварительная оценка статистического ведомства (-2,2% против -1,9%). В целях соответствия Индекса ВВП Внешэкономбанка отчетным официальным квартальным данным скорректирована месячная динамика в январе-марте 2015 года. Динамика прироста ВВП К соответствующему месяцу предыдущего года скорректирована за январь с -1,4% до -1,8%, за февраль с -0,7% до -1,1% и с -3,3% до -3,7% за март. По отношению к предыдущему кварталу оценка падения индекса в 1 квартале с исключением сезонного и календарного фактора скорректирована до -2,3% против -2,1% в предыдущей версии.


    Оценка ВВП России – Индекс Внешэкономбанка *

    Период Темп прироста Объем,
    млрд рублей
    в % к соответств.
    месяцу предыдущего
    года
    в % к предыдущему месяцу,
    очищенный от сезонного
    и календарного факторов
    январь 2015 -1,8 -1,7 4921
    февраль 2015 -1,1 -0,8 5746
    март 2015 -3,7 -0,6 5897
    1 квартал 2015 -2,2 -2,3 16565
    апрель 2015 -4,8 -0,8 6058
    май  2015 -5,4 -0,6 6032

    * Основные принципы оценки и источники данных


  • Июнь

    В июне 2015 года спад ВВП замедлился: по отношению к соответствующему периоду прошлого года темпы падения снизились до 4,5% после 5,0% в мае. По отношению к предыдущему месяцу спад ВВП продолжился, составив 0,3%. Во втором квартале ВВП снизился на 4,7% к предыдущему году, против снижения на 2,2% в первом квартале.

    Изменение ВВП к предыдущему месяцу: спад продолжается

    Индекс Внешэкономбанка – оценка ВВП, январь 1999 = 100,
    с исключением сезонных и календарных факторов

    По оценке Внешэкономбанка, динамика ВВП по отношению к предыдущему месяцу с исключением сезонного и календарного факторов снижается в течение шести последовательных месяцев. ВВП в июне 2015 года снизился на 0,3% после падения на 0,5% в мае и 0,8 в апреле. Негативную динамику со снятой сезонностью в июне продемонстрировали практически все компоненты по базовым видам экономической деятельности: производство продукции сельского хозяйства (-0,2%), добыча полезных ископаемых (-0,2%) обрабатывающие производства (-0,1%), производство и распределение электроэнергии, газа и воды (-0,1%), строительство (-0,6%) и розничная торговля (-0,5%). Положительную динамику с исключением сезонности показали транспорт (0,1%) и чистые налоги (0,1%) в результате возобновления роста таможенных пошлин на экспорт природного газа и подакцизной продукции.

    Изменение ВВП к соответствующему месяцу предыдущего года:
    замедление спада до 4,5%

    Индекс Внешэкономбанка – оценка ВВП, прирост к
    соответствующему месяцу предыдущего года, %

    По оценке Внешэкономбанка, ВВП в июне 2015 года по отношению к соответствующему месяцу прошлого года снизился на 4,5% после снижения на 5,0% в мае, максимального в этом году. Во многом улучшение динамики объясняется сильным календарным эффектом (в июне 2015 года на 2 рабочих дня больше чем в июне 2014 года), что, прежде всего, проявило себя в замедлении спада в обрабатывающих производствах и строительстве. Кроме того заметно улучшилась динамика налогов на продукты.

    В целом, в первом полугодии снижение ВВП составило 3,5%, при этом основной вклад в сокращение экономического роста внесла отрицательная динамика второго квартала 4,7%.

    Комментарий Андрея Клепача, главного экономиста Внешэкономбанка

    «Замедление спада за годовой период в большей степени связано с благоприятным календарным фактором в июне, а не с переломом негативных трендов. Это замедление не смогло остановить тенденцию сокращения ВВП по отношению к предыдущему месяцу с учетом сезонного и календарного факторов. Тенденция продолжается уже шесть месяцев подряд и превосходит по длительности спады во время предыдущих кризисов. При этом глубина спада существенно ниже. Текущая динамика, очевидно, имеет намного меньшую циклическую компоненту, чем в 1998 и 2009 годах. Это не позволяет надеяться на быстрое восстановление во втором полугодии.

    В июне вновь возобновился спад потребительского спроса. Положительные факторы, связанные со снижением инфляции и сохранением достаточно благоприятной ситуации на рынке труда пока не перевешивают факторов связанных со спадом розничного кредитования и сохранением низкой потребительской уверенности. Это приводит к росту сбережений населения. Норма чистых сбережений повысилась в июне до 13%, тогда как в прошлом году находилась в диапазоне 4-10% от располагаемых доходов.

    Инвестиции в основной капитал в июне приостановили падение, которое наблюдалось в течение первых пяти месяцев года. Однако тенденции в строительстве и производстве инвестиционных товаров по-прежнему выглядят негативными. Условия на рынках кредита остаются жесткими, а годовой рост кредитования предприятий продолжает сокращаться.

    В целом по нашим оценкам во втором квартале падение ВВП усилилось, составив 4,7%, против 2,2% в первом. По отношению к предыдущему кварталу спад продолжился, составив 1,9%. Мы оцениваем, что в третьем квартале спад ВВП будет в большей степени исчерпан. Это во многом может быть связано с прекращением спада потребительского спроса. Благоприятный урожай может даже вывести квартальный рост в положительную область. При этом восстановление будет достаточно сдержанным».

    Пересмотрена оценка динамики ВВП в мае 2015 года

    Данные ФТС России за май 2015 года по экспорту нефти и товарному импорту оказались выше, чем их предварительная оценка Внешэкономбанка. В результате индекс ВВП скорректирован с -5,4% до 5,0% к соответствующему периоду предыдущего года. Динамика прироста ВВП к предыдущему месяцу с исключением сезонного и календарного факторов повышена незначительно с 0,6% до -0,5%.


    Оценка ВВП России – Индекс Внешэкономбанка *

    Период Темп прироста Объем,
    млрд рублей
    в % к соответств.
    месяцу предыдущего
    года
    в % к предыдущему месяцу,
    очищенный от сезонного
    и календарного факторов
    1 квартал 2015 -2,2 -2,3 16565
    2 квартал 2015 -4,7 -1,9 18238
    апрель 2015 -4,7 -0,8 6061
    май  2015 -5,0 -0,5 6023
    июнь 2015
    -4,5 -0,3 6154

    * Основные принципы оценки и источники данных


  • Июль

    В июле 2015 года снижение экономической активности приостановилось. По отношению к предыдущему месяцу изменение ВВП со снятой сезонностью составило 0%. По отношению к соответствующему периоду прошлого года темпы падения сохранились на уровне июня - 4,4%.

    По оценке Внешэкономбанка объем ВВП в июле с исключением сезонного фактора в реальном выражении сохранился на уровне июня, впервые с начала года перервав негативную месячную динамику. Всего в период активного спада с января по июнь сезонно выравненный ВВП сократился на 4,6%.

    В июле прекращение экономического спада было связано с возобновлением роста промышленного производства (0,2%), розничной торговли (0,1%), транспорта (0,7%), производства продукции сельского хозяйства (0,9%). Отрицательную динамику с исключением сезонности показали строительство (-0,9%), инвестиции (-1,2%) и платные услуги (-0,3%).

    По отношению к июлю 2014 года ВВП сократился на 4,4%, как и в предыдущем месяце. В целом, за период январь-июль снижение ВВП составило 3,6%.

    Индекс Внешэкономбанка – оценка ВВП, январь 1999 = 100,
    с исключением сезонных и календарных факторов

    Индекс Внешэкономбанка – оценка ВВП, прирост к
    соответствующему месяцу предыдущего года, %

    Комментарий Андрея Клепача, главного экономиста Внешэкономбанка

    «Данные за июль продемонстрировали приостановку негативной динамики, которая продолжалась в течение первых шести месяцев года. Исчерпался спад потребления домашних хозяйств. Возобновился рост большей части сырьевых экспортно-ориентированных промышленных производств. Это оживило динамику транспорта. В июле существенно ускорилось расходование средств федерального бюджета, что также имело стимулирующий эффект. На невысоком уровне находился отток капитала, который составил в июле, по нашей предварительной оценке, не более 2-3 млрд. долларов.

    В то же время еще рано говорить, что экономика достигла нижней точки. Падение инвестиций и строительства только набирает темп. Норма сбережений населения продолжает расти, свидетельствуя о низкой потребительской уверенности. Большинство позитивных факторов, наблюдаемых в июле, можно рассматривать как временные. Снижение цен на нефть и новая волна ослабления курса могут вновь усилить инфляцию. Это ухудшит покупательскую способность доходов населения и ограничит возможности восстановления потребительского спроса. Положительный вклад бюджетного спроса в оставшиеся месяцы года сменится на отрицательный. Так, если за прошедшие 7 месяцев этого года расходы федерального бюджета были выше, чем в прошлом году почти на 19%, то исходя из последней бюджетной росписи расходы в оставшиеся месяцы года будут более чем на 10% уступать прошлогоднему уровню.

    С другой стороны, Банк России вряд ли продолжит смягчать денежную политику в условиях роста инфляционных ожиданий и ослабления рубля. В целом мы ожидаем усиления спада инвестиционного спроса.

    Начиная с августа, существенно повышается роль сельского хозяйства в экономической динамике. Это может дать определенный положительный импульс для российской экономики. Однако в целом, мы ожидаем, что годовой спад ВВП в третьем квартале сохранится на уровне 4-4,5%.»

    Пересмотрена оценка динамики ВВП во II квартале 2015 года

    Росстат опубликовал предварительную оценку ВВП за II квартал 2015 года. Экономический спад составил 4,6%, против ожидаемой Внешэкономбанком оценки 4,7%. В целях соответствия Индекса ВВП Внешэкономбанка отчетным официальным квартальным данным и с учетом новой информации по объемам топливной группы месячная динамика в апреле-июне 2015 года скорректирована в сторону повышения на 0,1 процентный пункт. Динамика прироста ВВП к предыдущему месяцу с исключением сезонного и календарного факторов оставлена без изменений.


    Оценка ВВП России – Индекс Внешэкономбанка *

    Период Темп прироста Объем,
    млрд рублей
    в % к соответств.
    месяцу предыдущего
    года
    в % к предыдущему месяцу,
    очищенный от сезонного
    и календарного факторов
    апрель -4,6 -0,8 6108
    май -4,9 -0,5 6071
    июнь
    -4,4 -0,3 6223
    2 квартал -4,6 -1,9 18402
    июль
    -4,4 0,0 6466

    * Основные принципы оценки и источники данных


  • Август

    Оперативные статистические данные за август указывают на стабилизацию объемов ВВП. По отношению к предыдущему месяцу, второй месяц подряд, динамика ВВП со снятой сезонностью составляет 0%. По отношению к соответствующему периоду прошлого года темпы падения снизились с -4,4% в июле до - 4,1% в августе.

    По оценке Внешэкономбанка, индекс физического объема ВВП в августе с исключением сезонного и календарного факторов остался на нулевом уровне.

    Пауза в экономическом спаде обусловлена положительной динамикой по отношению к предыдущему месяцу (со снятой сезонностью) производства продукции сельского хозяйства (1,1%), добычи полезных ископаемых (0,8%), производства электроэнергии, газа и воды (0,1%) и чистых налогов (0,1%). Этот положительный вклад компенсировался отрицательной динамикой строительства (-0,8%), обрабатывающих производств (-0,4%), розничной торговли (-0,1%) и платных услуг (-0,4%).

    По отношению к соответствующему месяцу 2014 года спад ВВП в августе сократился с 4,4% до 4,1%. Во многом это замедление связано с благоприятным эффектом базы –резким ухудшением динамики промышленности и сельского хозяйства в августе 2014 года. В целом, за период январь-август снижение ВВП составило 3,7%.

    Индекс Внешэкономбанка – оценка ВВП, январь 1999 = 100,
    с исключением сезонных и календарных факторов

    Индекс Внешэкономбанка – оценка ВВП, прирост к
    соответствующему месяцу предыдущего года, %

    Комментарий Андрея Клепача, главного экономиста Внешэкономбанка

    «Данные за август в целом подтвердили относительную стабилизацию динамики ВВП. Второй месяц подряд ВВП не демонстрирует падения. Активная фаза спада, судя по всему, завершена.

    Положительный импульс приходит со стороны добычи и экспорта газа. По мере завершения периода снижения контрактных цен на российский газ быстро усиливается спрос со стороны европейских потребителей. Рост экспорта газа с июля демонстрирует двухзначные значения, а добыча впервые в этом году стала увеличиваться. Эта тенденция может сохраниться в оставшиеся месяцы года.

    Тем не менее, сохраняется вероятность возобновления спада.

    В августе основной положительный вклад в прирост ВВП внесло сельское хозяйство. Август был лучше, чем в прошлом году, хотя в целом ожидается, что урожай будет несколько уступать прошлогоднему. Таким образом, вклад аграрного фактора может в ближайшие месяцы из положительного стать негативным.

    По-прежнему вызывает тревогу динамика инвестиций. Мы ожидаем, что в ближайшие месяцы она продолжит ухудшаться. В последние месяцы установился очень высокий разрыв между изменением инвестиций и изменением предложения на рынке инвестиционных товаров. Так, снижение инвестиционного индекса Внешэкономбанка (агрегированный индекс производства машин и оборудования, стройматериалов, инвестиционного импорта) составляет более 20%, что почти втрое сильнее статистического падения инвестиций.

    Прибыль компаний, подскочившая в начале года, достаточно быстро снижается. Нефтяной сектор, который обеспечивал существенный положительный вклад в инвестиции в первом полугодии, вероятно начнет их сокращать, хотя основной эффект снижения придется на следующий год.

    Отток капитала в июле и в августе практически отсутствовал. Суммарно составил за эти 2 месяца всего 2-4 млрд. долларов. При этом ожидается, что осенью отток капитала усилится в результате роста долговых платежей.

    Несмотря на то, что динамика розничных продаж более или менее стабильна на протяжении четырех последних месяцев, потребительская уверенность сохраняется на низком уровне. Продолжает расти норма сбережений домашних хозяйств, которая достигла в августе почти 16% - рекордно высокий уровень за последние четыре с половиной года. При этом не видно явных факторов, которые могут позволить восстановить доходы населения и потребительский.

    В целом эти тенденции указывают на продолжение стагнации, а не на переход к оживлению»


    Оценка ВВП России – Индекс Внешэкономбанка *

    Период Темп прироста Объем,
    млрд рублей
    в % к соответств.
    месяцу предыдущего
    года
    в % к предыдущему месяцу,
    очищенный от сезонного
    и календарного факторов
    апрель -4,6 -0,4 5810
    май -4,9 -0,5 5799
    июнь
    -4,4 -0,3 5883
    2 квартал -4,6 -1,6 17491
    июль
    -4,4 0,0 6422
    август
    -4,1 0,0 6195

    * Основные принципы оценки и источники данных


  • Сентябрь

    Оперативные данные сентября 2015 года показали рост экономической активности. По отношению к предыдущему месяцу изменение ВВП со снятой сезонностью составило 0,2%. По отношению к соответствующему периоду прошлого года темпы падения замедлились до c 4,1% до 3,4%.

    По оценке Внешэкономбанка объем ВВП в сентябре с исключением сезонного фактора вырос на 0,2 п.п., впервые с начала года наметились тенденции роста экономической активности. Позитивная динамика сентября обусловлена ростом промышленного производства (1,1%), сельского хозяйства (2,0%), транспорта (0,1%) и чистых налогов (0,4%), в результате роста таможенных пошлин на экспорт топливной группы. При этом отрицательную динамику с исключением сезонности показали строительство (-1,2%), розничная торговля (-1,3%) и платные услуги (-0,1%).

    По отношению к сентябрю 2014 года ВВП сократился на 3,4%. В целом, за период январь-сентябрь снижение ВВП составило 3,7%.

    Согласно оперативной оценке в третьем квартале 2015 года наблюдалось замедление спада ВВП: по отношению к соответствующему кварталу 2014 года снижение составило -4,0% (-4,7% во втором квартале), по отношению к предыдущему кварталу -0,3% (-1,6% во втором квартале).

    Индекс Внешэкономбанка – оценка ВВП, январь 1999 = 100,
    с исключением сезонных и календарных факторов

    Индекс Внешэкономбанка – оценка ВВП, прирост к
    соответствующему месяцу предыдущего года, %

    Комментарий Андрея Клепача, главного экономиста Внешэкономбанка

    «В сентябре впервые в этом году мы наблюдали положительные темпы роста экономики. Промышленность стала очевидным драйвером роста в сентябре. По нашей оценке, рост, очищенный от сезонного эффекта, составил 1,1% это даже выше, чем оценка Росстата - 0,6%. Мы ожидали, что добывающие производства продолжат свой рост, стимулируемые ростом спроса на газ со стороны европейских рынков. При этом существенное улучшение ситуации в обработке стало приятным сюрпризом. С очисткой от сезонного эффекта рост машиностроительных отраслей по отношению к августу составил 4%. Производство машин и оборудования и производство электрооборудования имеют выраженный положительный тренд, начиная с июня, а в сентябре их поддержало производство транспортных средств. Существенно повысилась активность в сентябре у экспортно-ориентированных сырьевых производств – химии, металлургии, целлюлозно-бумажной промышленности. Промышленность получает импульс как от слабого рубля, так и от роста оборонного заказа. Судя по всему, усилился также внешний спрос. Однако дальнейшее восстановление обрабатывающей промышленности будет связано с перспективами внутреннего рынка. Здесь пока не видно явных признаков оздоровления.

    Реальные доходы домашних хозяйств с учетом сезонного фактора продолжили снижаться, несмотря на благоприятные данные по рынку труда. В целом низкая потребительская уверенность и ухудшение доступа к кредиту продолжает повышать склонность домохозяйств к сбережениям. Эти факторы привели к возобновлению спада оборота розничной торговли сразу на 1,3% по отношению к августу. Пока не видно факторов, которые могли бы обеспечить восстановление роста потребительского спроса в этом году.

    Что касается инвестиций, то их динамика имеет незначительные положительные значения второй месяц подряд. Это лучше чем мы ожидали. Однако месячные данные по инвестициям за последний квартал являются оценочными. Мы ожидаем, что они будут уточнены в меньшую сторону.

    Динамика сельского хозяйства стала другим крупным фактором возобновления роста ВВП в сентябре. При этом ранее отмечалось, что скорее всего уже с октября действие этого фактора иссякнет в результате эффекта базы.

    Если говорить в целом про третий квартал, то по нашей оценке спад ВВП существенно замедлился, составив -0,3%, после -1,6% во втором квартале и -3,0% в первом квартале года. В случае сохранения благоприятного внешнего спроса в последнем квартале года не исключено возобновление квартального роста ВВП.»


    Оценка ВВП России – Индекс Внешэкономбанка *

    Период Темп прироста Объем,
    млрд рублей
    в % к соответств.
    месяцу предыдущего
    года
    в % к предыдущему месяцу,
    очищенный от сезонного
    и календарного факторов
    январь
    -1,8 -2,9 4921
    февраль -1,1 0,1 5746
    март
    -3,7 -1,2 5897
    апрель
    -4,6 -0,4 5810
    май
    -4,9 -0,5 5799
    июнь
    -4,4 -0,3 5883
    июль -4,4 0,0 6409
    август
    -4,1 0,0 6213
    сентябрь
    -3,4 0,2 7163
    1 квартал -2,2 -3,0 16565
    2 квартал -4,6 -1,6 17491
    3 квартал -4,0 -0,3 19785

    * Основные принципы оценки и источники данных


  • Октябрь

    Оперативные данные за октябрь 2015 года показали снижение экономической активности. По отношению к предыдущему месяцу индекс ВВП со снятой сезонностью составил -0,2%. По отношению к соответствующему периоду прошлого года темпы падения ускорились c 3,5% до 3,7%.

    По оценке Внешэкономбанка объем ВВП в октябре с исключением сезонного фактора снизился на 0,2 процентных пункта после слабой положительной траектории в июле-сентябре текущего года. Возобновление экономического спада в октябре связано с сокращением промышленного производства (-0,3%), сельского хозяйства (-2,0%), торговли (-1,4%), платных услуг (-0,8%) и чистых налогов (-0,7%). Позитивное влияние на экономику оказали строительство (3,1) и транспорт (1,0%).

    По отношению к октябрю 2014 года ВВП сократился на 3,7%. В целом, за период январь-октябрь снижение ВВП составило 3,7% к соответствующему периоду предыдущего года.

    Индекс Внешэкономбанка – оценка ВВП, январь 1999 = 100,
    с исключением сезонных и календарных факторов

    Индекс Внешэкономбанка – оценка ВВП, прирост к
    соответствующему месяцу предыдущего года, %

    Комментарий Андрея Клепача, главного экономиста Внешэкономбанка

    «Данные за октябрь подтвердили, что рост в сентябре пока не стал началом нового устойчивого тренда. ВВП в последние месяцы получал позитивный импульс со стороны внешнего спроса который, обеспечивал рост промышленности и транспорта, кроме того спрос в государственном секторе обеспечивал рост машиностроения, а благоприятные погодные условия поддерживали сельское хозяйство. В октябре ситуация несколько изменилась. Внешний спрос по-прежнему стимулирует добывающую промышленность и трубопроводный транспорт, однако данные по обрабатывающим производствам оказались хуже ожиданий.

    Несмотря на то, что индекс PMI для обрабатывающей промышленности впервые в этом году указал на рост, данные статистики с очисткой от сезонного эффекта показали сокращение выпуска на 0,5%, против роста в сентябре на 1,5%. Существенно снизился выпуск у части экспортно-ориентированных производств – металлургии, производства нефтепродуктов, обработки древесины. Машиностроение в целом продолжило свой рост, начавшийся в сентябре. Однако, в отличие от сентября, когда подъем наблюдался по широкому кругу производств, в октябре в основном рос выпуск только машин и оборудования, где большую роль играли разовые факторы, в том числе связанные с производством газовых турбин. Благоприятные данные продолжают приходить со стороны инвестиций. Их рост продолжается третий месяц подряд. В октябре он в основном был связан с существенным улучшением показателей строительства. В то же время это расходилось с данными по производству строительных материалов, выпуск которых несколько снизился в октябре.

    Основным сдерживающим фактором для экономики по-прежнему является потребление. По отношению к предыдущему месяцу спад розничных продаж наблюдается третий месяц подряд. В октябре он ускорился до 1,4%. С одной стороны, за этим стоит динамика заработных плат. В реальном выражении они снижаются пятый месяц подряд, определяя общий негативный тренд располагаемых доходов населения. С другой стороны, несмотря на снижение доходности депозитов, население продолжает увеличивать сбережения, сокращая покупки товаров длительного пользования. По нашей оценке, норма сбережений поднялась в октябре до 14,8% к располагаемому доходу – очередной рекорд с начала 2011 года.

    В целом, по нашей оценке, в октябре ВВП снизился на 0,2%, отыграв свое увеличение на 0,2% в сентябре.»

    Пересмотрена оценка динамики ВВП во III квартале 2015 года

    Росстат опубликовал предварительную оценку ВВП за III квартал 2015 года. Экономический спад составил 4,1% при ожидаемой Внешэкономбанком оценки 4,0%. В целях соответствия Индекса ВВП Внешэкономбанка отчетным официальным квартальным данным месячная динамика в июле-сентябре 2015 года скорректирована в сторону понижения на 0,1 процентный пункт. Динамика прироста ВВП к предыдущему месяцу с исключением сезонного и календарного факторов оставлена без изменений.


    Оценка ВВП России – Индекс Внешэкономбанка *

    Период Темп прироста Объем,
    млрд рублей
    в % к соответств.
    периоду предыдущего
    года
    в % к предыдущему периоду,
    очищенный от сезонного
    и календарного факторов
    январь
    -1,8 -2,9 4921
    февраль -1,1 0,1 5746
    март
    -3,7 -1,2 5897
    апрель
    -4,6 -0,4 5810
    май
    -4,9 -0,5 5799
    июнь
    -4,4 -0,3 5883
    июль -4,5 0,0 6394
    август
    -4,2 0,0 6198
    сентябрь
    -3,5 0,2 7129
    октябрь
    -3,7 -0,2 7121
    1 квартал -2,2 -3,0 16565
    2 квартал -4,6 -1,6 17491
    3 квартал -4,1 -0,3 19721

    * Основные принципы оценки и источники данных


  • Ноябрь

    Данные Росстата за ноябрь 2015 г. показали продолжение негативных тенденций октября текущего года. По оценке Внешэкономбанка, индекс ВВП с исключением сезонного и календарного факторов по отношению к предыдущему месяцу снизился на 0,4% после снижения на 0,2% в октябре. К соответствующему периоду прошлого года снижение ВВП усилилось до 4,2% с 3,7% в октябре.

    Индекс физического объема ВВП в ноябре 2015 г. с устраненной сезонной и календарной компонентой сократился на 0,4 процентных пункта, продолжив негативный тренд октября. Снижение экономической активности обусловлено сокращением динамики добычи полезных ископаемых (-0,7%), обрабатывающих производств (-0,5%), сельского хозяйства (-1,8%), торговли (-0,8%) и чистых налогов (-0,4%) со снятой сезонностью. Положительные темпы прироста продемонстрировали производство электроэнергии, газа и воды (0,1%) и строительство (0,1%).

    В ноябре 2015 года ВВП сократился на 4,2% по отношению к соответствующему периоду прошлого года. В целом, за одиннадцать месяцев текущего года ВВП снизился на 3,8 процента.

    Индекс Внешэкономбанка – оценка ВВП, январь 1999 = 100,
    с исключением сезонных и календарных факторов

    Индекс Внешэкономбанка – оценка ВВП, прирост к
    соответствующему месяцу предыдущего года, %

    Комментарий Андрея Клепача, главного экономиста Внешэкономбанка

    «Последний квартал года перечеркнул наметившиеся в третьем квартале хрупкие позитивные движения в экономике. В отличие от оценок Минэкономразвития мы считаем, что спад по отношению к предыдущему месяцу начался в октябре, а в ноябре он усилился. Производство добывающей промышленности стало сокращаться, после пяти месяцев последовательного роста. Обрабатывающие производства снижают выпуск второй месяц подряд, хотя опросные данные по PMI продолжают находиться в положительной области. Сокращается производство экспортно-ориентированных отраслей – химии, обработки древесины, металлургии. Развернулся положительный тренд производства машиностроительной продукции, хотя производство транспортных средств пока еще сохраняет позитивную динамику. Второй месяц подряд сокращается выпуск строительных материалов. Кроме того, ожидаемо прекратился рост производства в сельском хозяйстве.

    Со стороны спроса последние месяцы резко ухудшилась потребительская активность домашних хозяйств. После стабилизации в летние месяцы динамика оборота розничной торговли с началом осени резко ухудшилась. За период с сентября по ноябрь розница сократилась на 3,6%. Также возобновился спад спроса на рыночные услуги. За этим стоят не очень благоприятные показатели на рынке труда. Динамика реальных заработных плат снижается на протяжении 6 последовательных месяцев. С октября предприниматели начали более активно корректировать занятость. С очисткой от сезонного эффекта в ноябре норма безработицы повысилась до 5,8%, против 5,5-5,6% в летние месяцы. В условиях роста неопределенности эта тенденция в ближайшее время может усилиться. Эти тренды приводят к общей неуверенности и ухудшению потребительских настроений.

    Мы оцениваем, что в ноябре ВВП снизился на 0,4%, после снижения на 0,2% в октябре. При сохранении нашей оценки снижения ВВП в целом за год на 3,9%, можно отметить усиление рисков более глубокого спада. Вышедшие макроэкономические данные пока не учитывают возобновившийся в декабре спад цен на нефть и усиление геополитической напряженности. Эти факторы во многом говорят в пользу устойчивости негативной тенденции и заставляют пересматривать прогнозы на следующий год в сторону понижения.»


    Оценка ВВП России – Индекс Внешэкономбанка *

    Период Темп прироста Объем,
    млрд рублей
    в % к соответств.
    периоду предыдущего
    года
    в % к предыдущему периоду,
    очищенный от сезонного
    и календарного факторов
    январь
    -1,8 -2,9 4921
    февраль -1,1 0,1 5746
    март
    -3,7 -1,2 5897
    апрель
    -4,6 -0,4 5810
    май
    -4,9 -0,5 5799
    июнь
    -4,4 -0,3 5883
    июль -4,5 0,0 6269
    август
    -4,2 0,0 6075
    сентябрь
    -3,5 0,2 6961
    октябрь
    -3,7 -0,2 7147
    октябрь
    -4,2 -0,4 6879
    1 квартал -2,2 -3,0 16565
    2 квартал -4,6 -1,6 17491
    3 квартал -4,1 -0,3 19305

    * Основные принципы оценки и источники данных


  • Декабрь

    В декабре 2015 г. продолжилась тенденция ослабления экономической активности. Индекс прироста ВВП к предыдущему месяцу текущего года с исключением сезонной компоненты сократился на 0,3% против 0,1% в ноябре этого года. Снижение физического объема ВВП к соответствующему периоду прошлого года усилилось до 4,3% с 3,2% в ноябре.

    В декабре 2015 года ВВП со снятой сезонностью по отношению к предыдущему месяцу сократился на 0,3% против 0,1% в ноябре.Негативное влияние на динамику ВВП оказали производство и потребление газа и воды (-2,3%), торговля (-0,3%). При этом главным фактором ускорения спада ВВП стало снижение динамики экспорта товаров топливной группы, обусловив сокращение чистых налогов. Их вклад в динамику ВВП составил -0,4 п.п. после положительного всплеска на уровне 0,3 п.п. в ноябре. В области положительных значений также оказались добыча полезных ископаемых (0,3%), обрабатывающие производства(0,6%), строительство (2,5%) и транспорт (0,1%).

    В декабре2015 года спад ВВП по отношению к соответствующему периоду прошлого года усилился до 4,3%, против 3,2% в ноябре. При этом в целом за IV квартал снижение индекса производства добавленной стоимости замедлилось до 3,8% против 4,1% в III квартале и 4,6% во IIквартале. В соответствии с ранее опубликованными квартальными данными Росстата, падение экономики в 2015 году составило 3,7%.

    Индекс Внешэкономбанка – оценка ВВП,январь
    1999 = 100,с исключениемсезонных и календарных
    факторов

    Индекс Внешэкономбанка – оценка ВВП, прирост к
    соответствующему месяцу предыдущего года, %

    Комментарий Андрея Клепача, главного экономиста Внешэкономбанка

    «Последний месяц года в целом сохранил общую тенденцию снижения экономической активности, которая наблюдалась в течение большинства месяцев 2015 года. Стабилизацию конечного спроса и даже некоторые признаки оживления экономики мы наблюдали только в III квартале. Это было связано с ростом экспорта товаров топливной группы и сырья, а также благоприятными условиями для сельского хозяйства.Однако, как и ожидалось, эти факторы не смогли развернуть общего негативного тренда. В IV квартале снижение ВВП возобновилось. В наибольшей степени это обусловлено сектором домашних хозяйств. Реальная заработная плата помесячно снижается, начиная с июня, с темпом около 1% в месяц. Очередной виток ослабления рубля в начале года и возобновление роста инфляции будет в ближайшие месяцы сохранять этот тренд. Возросшая общая неуверенность сказывается на поведении потребителей. В течение года мы наблюдали устойчивый рост сбережений населения при опережающем сокращении покупок товаров длительного пользования. По нашим оценкам, норма сбережений населения повысилась с 9% в декабре 2014 года до 18% в декабре 2015 года. В результате этих тенденций, начиная с сентября, возобновился месячный спад розничных продаж, который продолжался на протяжении всего четвертого квартала. В декабре этот спад немного замедлился, снизившись до 0,3%, против 1 и более процента в сентябре-ноябре.Вероятно, в начале текущего года на фоне ожидания ускорения инфляции спад потребительских расходов временно приостановится. Однако, в целом в 2016 году население будет продолжать сокращать покупки на фоне снижения покупательной способности своих доходов.

    Промышленное производство пока сохраняет восстановительный потенциал, связанный с благоприятным внешним спросом, ослаблением рубля и возросшим оборонзаказом. Мы оцениваем, что и в III, и вIV кварталах прошлого года темп роста промышленности составлял 0,3%, после падения на 2,7% в первом квартале и 2,4% во втором. Эти наши оценки сезонновыровненной динамики несколько более благоприятные, чем оценки Росстата. Так в декабре мы оцениваем что промышленность выросла на 0,2%, в то время как Росстат предполагает снижение на 0,2%. Декабрьский рост производства, как и в целом рост в четвертом квартале, во многом связан с увеличением отгрузки производствами,обслуживающими оборонный и инвестиционный спрос, – машиностроением и отраслью строительных материалов, а также рядом экспортноориентированных производств – обработкой древесины, производством кокса и нефтепродуктов. В то же время отрасли, которые обеспечивали рост промышленности в третьем квартале, - производство металлов, химических продуктов и пищевая промышленностьв последние месяцы года возобновили падение.

    Спад инвестиций в 2015 году составил 8,4%.Это превысило большинство оценок в результате того, что Росстат уточнил данные за 2014 год и существенно скорректировал месячные данные в сторону понижения за 2015 год. По нашим оценкам, квартальное снижение инвестиций продолжается в течение 6 последовательных кварталов. В ноябре и декабре спад инвестиционного спроса даже несколько усилился. Снижение цен на нефть в начале 2016 года и сокращение бюджетных капитальных расходов могут вызвать в текущем году новую, едвали не более мощную волну снижения инвестиций. К тому же рост инвестиций нефтяников в 2015 году, в 2016 году, скорее всего, сменится серьезным падением.

    В соответствии с предварительной оценкой Росстата ВВП сократился в 2015 году на 3,7%. В декабре падение ВВП продолжилось третий месяц подряд, составив -0,3%. При этом мы улучшили нашу оценку динамики ВВП в ноябре с -0,4% до -0,1%, в результате поступивших новых данных».

    Пересмотрена оценка динамики ВВП в ноябре 2015 года

    Данные ФТС России за ноябрь 2015 года по экспорту нефти и нефтепродуктам оказались выше, чем их предварительная оценка Внешэкономбанка. Росстат также пересмотрел в сторону повышения динамику по виду деятельности «Строительство».В результате, индекс ВВП скорректирован с -4,2% до 3,2% к соответствующему периоду предыдущего года. Динамика прироста ВВП к предыдущему месяцу с исключением сезонного и календарного факторов повышена с -0,4% до -0,1%.


    Оценка ВВП России – Индекс Внешэкономбанка *

    Период Темп прироста Объем,
    млрд рублей1
    в % к соответств.
    периоду предыдущего
    года
    в % к предыдущему периоду,
    очищенный от сезонного
    и календарного факторов
    январь
    -1,8 -2,6 4921
    февраль -1,1 0,0 5746
    март
    -3,7 -1,1 5897
    апрель
    -4,6 -0,3 5810
    май
    -4,9 -0,3 5799
    июнь
    -4,4 -0,2 5883
    июль -4,6 0,3 6269
    август
    -4,3 -0,2 6075
    сентябрь
    -3,6 0,5 6961
    октябрь
    -3,8 -0,3 6981
    ноябрь
    -3,2 -0,1 6770
    декабрь
    -4,3 -0,3 6658
    1 квартал -2,2 -2,6 16565
    2 квартал -4,6 -1,4 17491
    3 квартал -4,1 0,1 19305
    4 квартал -3,8 -0,1 20409

    1 Объемы ВВП рассчитаны на основе квартальных данных Росстата, без учета поступившей информации о пересмотре годовых данных за 2011-2014 гг.

    * Основные принципы оценки и источники данных


  • Основные принципы оценки и источники данных

    Оценка индекса ежемесячного ВВП Внешэкономбанка является опережающим индикатором квартального ВВП и основывается на производственном методе расчетов с использованием доступных месячных данных. Для агрегации индексов ВВП в качестве весов используются среднегодовые цены предыдущего года.

    Динамика ВВП по отношению к соответствующему месяцу предыдущего года оценивается с использованием оперативной статистики Росстата об изменении динамики производства товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности. На основании этих данных оцениваются индексы добавленной стоимости по основным видам экономической деятельности.

    Для расчета вклада чистых налогов на продукты и импорт используются данные Росстата о производстве подакцизной продукции, оперативная статистика Минэнерго России об изменении физического объема экспорта нефти и газа, данные ФТС о динамике импорта из стран дальнего зарубежья и экспертные оценки Внешэкономбанка.

    Динамика ВВП по отношению к предыдущему месяцу с устранением сезонного и календарного факторов оценивается с использованием «косвенного» метода оценки, т.е. ключевые компоненты ВВП сезонно сглаживаются с последующей агрегацией в сводный индекс. В то же время дополнительно осуществляется сезонная корректировка ряда ВВП на основе «прямого» метода (индекс непосредственно корректируется с учётом сезонных изменений).

    В случае если результаты сглаживания «прямым» и «косвенным» методом демонстрируют существенные расхождения, то осуществляется «нормализация» ряда посредством распределения разности по скорректированным элементам на основе выбранного критерия распределения.

    Номинальный объем ВВП оценивается на основе определения сводного индекса-дефлятора (к соответствующему месяцу предыдущего года), агрегирующего дефляторы основных компонентов добавленной стоимости и чистых налогов на продукты и импорт.

    Расчеты основаны на данных Росстата об изменении номинальных объемов производства товаров и услуг по чистым базовым видам экономической деятельности и по отгрузке товаров собственного производства, выполненных работ и услуг собственными силами по добыче полезных ископаемых, обрабатывающим производствам, производству и распределению электроэнергии, газа и воды.

    Основные компоненты дефлятора чистых налогов на продукты рассчитываются с использованием динамики потребительских цен, изменения курса рубля, цен на подакцизную продукцию и динамики мировых цен на нефть. Вычисления производятся по алгоритму, примененному к определению индексов физического объема добавленной стоимости основных компонентов ВВП.

Оперативная ежемесячная оценка ВВП России